加速产能扩张，供热量提升驱动盈利快速增添
2012.08.15 阅读量：279 “环保+热电” 模式，未来盈利增添来自产能扩张带来的供热量快速增添。公司集热电联产、资源循环使用（垃圾、污泥）营业于一身，热电机组以热定电，且煤汽价钱联动，供热量增添是机组盈利增添的焦点驱动力。我们预计公司未来的盈利增添主要来自包括本部和东港项目的产能扩张带来的供热量快速增添。
本部+东港项目促产能扩张，未来3年供热量复合增速超30%。公司本部新投运的污泥热电机组和技改机组发动供热量复合增速超20%，我们预计该项目完全达产后增厚EPS 0.14元 ；东港热电二期扩建+刷新项目在未来 2 年陆续投产，合计供热能力超 400 蒸吨/小时，达产后将增厚EPS 0.11元。
政策帮助+模式优势，异地产能扩张是未来的 看点。热电联产和垃圾、污泥发电等工业生长获得政策一连帮助，市场空间一直扩展。公司“环保+热电”的生长模式在项目审批与认定、异地扩张等方面竞争优势突出。我们以为公司未来仍将加速推进异地收购，这成为公司盈利超预期的主要因素之一。
给予公司“增持”评级。我们预计公司 2012-2014 年 EPS 划分为0.62、 0.80、 1.00元� Ｋ剂康焦疚蠢�3年盈利复合增速抵达30%，且保存后续并购预期，我们以为给予公司2012年23- 28倍市盈率较为合适，对应目的股价14.26-17.36元。本部三期、东港三期的新建和异地扩张加速是公司业绩超预期的主要因素。
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